3月20日盘后，舍得酒业（600702.SH）发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入44.19亿元，归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，营收与净利润同比降幅均明显收窄。同时，公司披露2025年度利润分配方案公告，拟每10股派发现金红利3.10元（含税），合计拟派发现金红利1.02亿元，占当期归属于上市公司股东净利润的45.67%，以持续稳定的分红举措切实回馈投资者。
2025年，受终端消费需求疲软、渠道库存消化与价盘震荡调整等因素影响，白酒上市酒企普遍面临增长压力。在此行业背景下，舍得酒业经营逐步企稳，年报核心指标呈现边际改善，可见公司通过渠道良性调整、产品结构优化和费效管控，正推动经营质量稳步修复。同时，公司可持续发展能力获国际权威机构认可，标普ESG评分同比大幅提升73%。
电商业务高增，大众酒保持稳进
管理提质增效，经营基本面持续改善
白酒行业调整持续走向纵深，愈发考验企业的战略定力与经营策略。2025年财报数据显示，在周期波动中，舍得酒业经营方向始终明确，核心布局落地有效，业务端的积极变化，为公司基本面持续改善提供有效支撑。
一是锚定老酒核心战略，前瞻投入构筑长期竞争力。公司深耕老酒差异化赛道，有序推进增产扩能项目建设，尽管项目阶段性投入对当期经营活动现金流净额形成一定短期扰动，但长期价值将逐步释放，财报数据显示，该指标同比已实现显著改善；截至报告期末，公司总资产提升至126.15亿元，资产规模与产能布局双升级，将为公司穿越周期夯实发展基础。
二是深化全渠道布局，内外协同打造增长新动能。公司聚焦基地及重点市场，加大经销商优化力度，通过梳理、清退低效、重叠经销商，推动渠道结构向更高效、更聚焦的方向升级，经销商数量因此较上年有所精简。同时，公司积极拓展电商、要客、私域、KA等新兴渠道。报告期内，电商渠道实现销售收入6.04亿元，同比增长35.46%；KA渠道门店数量新增超万家，渠道覆盖能力持续提升。此外，依托复星生态全面赋能，公司2025年稳步拓展海外市场，国际业务已覆盖全球42个国家及地区，其中东南亚市场实现销售收入与终端动销均同比高增。
三是优化产品矩阵结构，以低度老酒开辟新消费赛道。面对中高端市场竞争加剧的市场环境，公司以“藏品舍得10年”锚定高端价值标杆，持续去库存、稳固核心大单品“品味舍得”价盘，同时把握大众消费优先复苏的市场机会。战略大单品“沱牌特级T68”动销、开瓶及上柜均保持高速增长，“舍得庆典”销量实现翻倍，“舍之道”动销开瓶双增长。财报显示，2025年公司普通酒销售收入达7.33亿元，同比增长5.75%。此外，公司抢先卡位低度化、年轻化的新消费赛道，推出行业首款低酒度畅饮型老酒“舍得自在”，上市4个月内斩获7项大奖、布局超千家网点，成功打开全新增量空间。
四是严控费效精准配置，提质增效强化经营韧性。2025年，公司加强经营计划全流程管理，推动营销资源向核心产品、渠道与市场倾斜，同时开展降本增效战役，促进运营向精细化转变，进一步降低管理费用、提升运营效率。财报显示，报告期内公司管理费用同比下降12.39%。此外，公司依托完善的组织管理体系与成熟的人才梯队建设，持续增强组织韧性。在部分干部人才自然有序迭代的过程中，凭借健全的治理机制，有效确保了经营平稳不受影响。而得益于核心管理团队的长期稳定，为老酒战略等核心方向的延续提供了坚强保障。
酒类分析师蔡学飞指出，从已披露的白酒上市公司业绩预告来看，舍得酒业业绩表现优于行业整体水平。面对行业阶段性挑战，公司凭借全国化布局、管理提质增效、全价位段产能布局、创新营销等工具，经营指标良性度将长期保持行业前列。舍得酒业早在2024年就提前调整了一整套务实经营策略，将在白酒接下来内卷竞争中获得先发优势和系统优势。
渠道去库见效，机构资金持续加仓
主动调整渐入尾声拐点确立
延续2025年稳健清晰的经营节奏，2026年开年，舍得酒业便打出一套“动销提气、品牌提势、圈层提级、品类提效”的组合拳，为全年发展打好基础。
围绕春节消费窗口，舍得酒业聚焦重点市场和主力单品提前布局，推动系列产品动销强劲增长，终端库存去化节奏加快，开瓶率保持双位数增长，顺利实现新春“开门红”；春季糖酒会期间，舍得酒业除整合高势能媒介传播资源、落地配套活动精准链接全国客商外，还重磅举办第五届老酒节，通过春酿封藏大典、老酒嘉年华、自在之夜等多元场景，进一步强化老酒品类价值认知，巩固渠道合作伙伴的长期经营信心；依托复星生态资源全面赋能，舍得酒以“战略合作伙伴”与“唯一指定白酒”双重身份，深度参与2026亚布力中国企业家论坛年会，有效触达顶级企业家圈层；此外，2026年舍得酒业将全方位赋能夜郎古品牌发展，以高质价比的年份老酒构建其差异化核心竞争力，为公司整体业绩增长注入长效动能。
从开年旺季的动销攻坚，到品牌势能的持续提升，再到中长期的品类矩阵布局，舍得酒业延续积极务实的战略思路，不断强化内生经营韧性。对此，多家券商给予积极研判和肯定：舍得酒业主动调整成效已现，渠道去库出清渐入尾声。
其中，招商证券在研报中表示：“白酒行业仍处深度调整期，舍得酒业积极进取，推动经销商去库存，强化动销。在次高端产品面对缩量和竞争加剧压力时，公司也主动拓展大众价位产品。”华泰证券对舍得酒业维持“买入”评级，并期待商务需求回暖带动公司业绩持续改善。同时在研报中指出：“公司实事求是，近两年以渠道长期健康为主，积极去化库存，当前调整已进入后半段。”
二级市场机构资金的持仓动向，也为上述观点提供了坚实的资金面印证。截至2025年末，舍得酒业前十大流通股东名单显示，鹏华中证酒指数证券投资基金新晋上榜，鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金继续增持，展现出机构对公司价值的坚定看好。
尽管宏观环境存在诸多不确定因素，但舍得酒业始终重视股东回报，持续提升分红力度，以真金白银维护全体股东合法权益。据公司2025年度利润分配方案公告披露，公司拟每10股派发现金红利3.10元（含税），合计派现1.02亿元，占当期归属于上市公司股东净利润的45.67%。此举既印证了公司现金流状况的稳健性，更传递出对未来长期发展的坚定信心与充足底气。
（本文仅供参考，不构成投资建议。）
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